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央行今天又投巨量“麻辣粉”:单日5000亿 史上第二大

来源:Finance Group Global Trust       发表时间:2019-06-05       点击量:10 次

    单日5000亿元规模以上的“麻辣粉”你见过几次?对于交易员来说,如果见过1次,说明你从业1年,如果见过2次,说明你从业4年……

  数据显示,央行在2018年和2015年分别开展过5020亿元和5000亿元的MLF。

  这种大手笔投放,今天上午又发生了…

  央行6月6日公告称,为对冲MLF和逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,在对当日到期的4630亿元中期借贷便利(MLF)等量续做的基础上,对中小银行开展增量操作,总操作量5000亿元,同时开展逆回购操作100亿元。


  对冲巨额到期量

  5000亿元巨量“麻辣粉”投放背后,是当日较大的资金到期量,以及6月份多重资金扰动。

  中信证券(20.070, -0.26, -1.28%)研究所副所长明明表示,此次巨量投放,一方面是由于MLF到期量较大,当日共有4630亿元的到期量,叠加本月资金扰动因素较多,包括季末效应、税收效应等;另一方面,目前在流动性预期方面,市场情绪有一些波动,适当增加净投放量,有平稳市场预期的政策意图。

  实际上,虽然今天央行开展了巨量“麻辣粉”,但从整周来看,并未完全对冲到期资金,市场流动性仍保持在适度的水平。

  交通银行(6.070, 0.00, 0.00%)金融研究中心高级研究员陈冀表示,6月第一周有5300亿元7天逆回购到期和4630亿元1年期MLF到期,本周投放的逆回购为2000亿元、MLF为5000亿元。央行并未完全对冲到期的原因在于,目前货币市场资金利率维持在较低水平,流动性较为适度。

  呵护中小行流动性

  除了对冲巨额到期量,此次央行开展的增量“麻辣粉”全部给中小行“开了小灶”。

  陈冀认为,此次对中小银行开展增量操作,进一步印证其对央行“定向对流动性格局进行结构性调控”的判断,也尽可能地避免同业市场因流动性结构不平衡出现的套利行为,使得央行的流动性支持精准到位。

  “央行货币政策工具箱中工具非常充分,市场对于流动性的担心其实没有必要那么大,央行只要维持正常持续的流动性释放,资金最终会流向中小机构。” 光大证券(10.480, 0.02, 0.19%)银行业首席分析师王一峰认为。

  释放较长期限资金

  为什么是“麻辣粉”增量,而不是逆回购增量操作?

  多位受访人士认为,释放长期资金,有助于市场流动性平稳运行。

  兴业银行(17.860, 0.05, 0.28%)、华福证券首席经济学家鲁政委认为,近期同业存单(NCD)发行出现缩量,而NCD的期限都相对比较长,所以如果简单用逆回购投放流动性,在期限上与资金需求难以匹配,而MLF期限较长,在时间上是匹配的。通过MLF的超量续作,应对NCD缩量,可以确保年中的流动性平稳。

  此外,进行长期流动性的释放,也有助于稳定市场信心。

  王一峰表示,目前市场的流动性情况,主要是结构性的流动性不足,而不是流动性总量不足,多释放长期的资金,有助于稳定市场信心,有助于降低商业银行潜在的流动性管理压力。

  应对跨季资金压力

  方正证券(7.120, -0.03, -0.42%)(维权)研究所高级副总裁、固定收益首席分析师杨为敩表示,由于前期流动性投放较为谨慎,今年6月份的跨季资金压力较大。因此,央行从5月底开始,逐步加大了在公开市场上的投放力度,以对冲6月底的流动性压力。

  “相比于大行,目前中小银行的流动性要更紧了,同业存单发行面临一些压力,因此央行刻意给中小银行都多投放一些。” 杨为敩表示。


  他认为,从期限上来讲,央行主要是考虑到中小银行的跨季压力,尤其在六月初的这样的时点,央行为了覆盖六月底跨季时点的流动性需求,更愿意使用一些长期的货币工具。

  后续或加大投放力度

  多位分析人士认为,后续央行在公开市场操作方面,将加大投放力度,保证资金面平稳跨季。

  “从近期来看的话,央行在流动性投放上较为频繁,主要想平滑二季度末的资金压力。预计央行公开市场操作的流动性投放可能会越来越频繁,这种状态可能会一直持续到6月21日至22日左右。” 杨为敩表示。

  陈冀认为,对于节后即将到期的2000亿元逆回购和2000亿元MLF,因为有前期对县域中小银行的定向降准所释放的资金对冲,到期压力不大。短期内货币市场流动性依然会保持适度充裕的状态。

  “6月跨季大考,央行存在稳定预期与利率中枢的需求,后续可能会继续以OMO+TMLF的组合形式释放流动性。”中泰证券银行业首席分析师戴志峰表示。